概述：2025年上半年铬市触底上扬，铬矿现货春节后贸易商大幅拉涨报价，南非主流铬精粉从最低点44.5元/吨度上涨至最高62.5元/吨度，期货随后跟涨，从低点200美金上涨至295美元/吨，累积涨幅近100美元。虽然铬铁2025年谨慎扩产导致铬矿需求提升偏缓，但进口供应一季度南非因暴雨出口受限，至二季度才恢复至常量，1-6月中国铬矿进口同比呈现下降，铬矿供应小幅缺口叠加期货抬涨至295美元/吨后多轮平盘，至6月才显现让利意愿，上半年铬矿总趋势高位震荡为主。铬铁一季度完成企稳二季度反弹上行，由于24全年过剩累积超100万吨，价格下跌不止，行情延续至25年初铁厂生产维持低迷情绪，市场铬铁供应大幅缩减，过剩开始逐步修复，进入2025年，单月铬铁均为缺口状态，至4月青山钢招开始逐月上移后，工厂报价信心回暖零售价格上涨至8500元/50基吨。此外，2025年海外部分铬铁冶炼单位因欧洲市场需求疲软陆续关停熔炉，外铁进口大幅收窄，中国市场铬铁基本面恢复进程好于预期，因此虽然不锈钢走势低迷，但供需偏强提供底部支撑因素下，铬铁并未呈现明显下跌态势。
一、2025年上半年铬矿市场行情回顾
价格现状：2025年上半年铬矿价格先涨后跌。港口现货南非散船铬精粉40%-42%价格从开年44.5元/吨度涨价至最高62.5元/吨度，后缓步下降至54.5元/吨度。远期现货南非散船铬精粉40%-42%价格从开年200美元/吨涨价至最高295美元/吨，后逐步下降至265美元/吨。
价格变动原因：（1）2024年下半年铬矿下游压力向上传导，铬矿不断让利降价至最低价格200美元/吨，2025年新春以后需求显露短期快速拉升铬矿价格。（2）逐渐来到年中，不锈钢进入传统淡季叠加不锈钢市场结构竞争激烈，供应远大于需求，不锈钢价格不佳局面维持较长阶段，不锈钢厂采买铬铁节奏放缓并存有压价心态，铬铁工厂出货欠佳导致现金流周转存在担忧，采买铬矿态度颇为谨慎，因此铬矿市场陆续出现成交平淡局面，持货风险不断升高的情况下，铬矿卖方让利出货变现，因此铬矿价格缓步下降。
二、铬矿库存整体维持高位，供应端相对稳定
2025年上半年铬矿港口库存高位后稍有回落。主要因2024 年12月莫桑比克大选引发罢工，因此铬矿集港存在一定受限，对外发货存在压港问题，进而导致国内一季度港口库存居高。随着春节后国内铁厂原料库存消耗，市场需求释放，港口库存明显减少。
5-6月因行情趋弱，铁厂生产采购积极性一般，港口库存再度有所回升。预计2025年下半年铬矿库存震荡，存在小幅下移可能性，整体持稳状态。
三、2025年下半年铬矿市场走势预期
（1）铬铁2025年供需平衡相对良好，2024年生产过剩阴影犹在，2025年铬铁整体生产相对比较克制，叠加中国进口铬铁量级下滑，给了国产铬铁供应空间，因此在铬矿需求上保持在平稳水平。（2）铬矿价格存在供应增多导致的下跌风险，南非嘉能可铬铁生产已经全线停工，原料铬矿存在无法消耗问题，因此南非对外出口铬矿存在增多预期。
四、2025年上半年铬铁市场行情回顾
2025年一季度铬铁市场价格低迷，市场情绪不佳，铬铁钢招价格低价出台，市场价格长期保持低价，工厂利润难以保证，南北产区减停产较多，工厂生产积极性受打击。供应下降明显，铬铁供需出现缺口，市场价格回暖，二季度铬铁招标价格呈现上涨趋势，4-5月多实现大幅度涨价，极大提升铬铁工厂生产意愿，铬铁产量迅速回升，缺口逐渐缩小，叠加下游减产较多，铬铁价格短期并未松动。但仍有成本及需求支撑，6-7月钢招平盘。
五、铬铁成本先增后降，铁厂利润空间一般
2025年上半年受铬矿价格上抬影响，铬铁总生产成本增加，北方内蒙主产区出厂即期平均月成本最高达到区间8100-8200元/50基吨，但终端不锈钢低位震荡的市场悲观情绪传导，铬铁现货价格上涨空间受一定限制，南方冬春季节无电力优势，成本高于北方，因此产区内铁厂利润仍受挤压，北方优势生产企业暂能维持盈亏平衡。
2025年铬铁成本端以及供需偏紧的共同支撑助力国内行情环比24年下半年有明显好转，25年下半年三季度下游不锈钢淡季预期铬铁需求端有所受损，同时铬铁工厂的持续复工增产带动总供应增长预期，铬铁平衡转为过剩后价格支撑仅由成本端维持，主要原料铬矿价格存在供应恢复后小幅下跌预期，叠加焦炭供需宽松矛盾提降轮数多于提涨，铬铁总成本预计在现有区间基础上继续下移。
六、2025年下半年铬铁市场行情预测
2025年下半年铬铁行情走势呈现弱稳状态，不锈钢价格持续低迷，叠加减产不断，下游需求偏弱，压价心态较重，而铬铁企业在前期钢招利好刺激下，南北方复产叠加增产较多，产量回升迅速，后市或达新高，对铬铁销售产生一定压制，预计铬铁价格或缓步下滑，下半年铬铁平衡将逐渐由缺口转为小幅过剩。
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